تریبون معدن | ورود بیش از ۲۰ هزار تن مس به انبارهای بورس فلزات لندن بخشی از فشار کم‌سابقه بازار این فلز را کاهش داد و فاصله میان قیمت نقدی و قرارداد سه‌ماهه مس را به شکل محسوسی پایین آورد؛ با این حال، کاهش ذخایر، اختلال در عرضه جهانی و ابهام درباره سیاست تعرفه‌ای آمریکا همچنان از عوامل اثرگذار بر بازار مس محسوب می‌شوند.

پس از انتقال بیش از ۲۰ هزار تن مس توسط شرکت ترافیگورا و تعدادی دیگر از معامله‌گران به انبارهای بورس فلزات لندن (LME)، موجودی مس دارای وارانت این بورس بیشترین افزایش روزانه خود از ماه آوریل را تجربه کرد. ورود این محموله‌ها باعث شد فشار ایجادشده در بازار نقدی تا حدودی تعدیل شود.

فاصله قیمت نقدی مس با قرارداد سه‌ماهه یا همان Backwardation که روز دوشنبه تا ۵۴۵ دلار به ازای هر تن افزایش یافته و به بالاترین سطح از سال ۲۰۲۱ رسیده بود، پس از افزایش موجودی انبارها در پایان معاملات به ۲۴۸ دلار در هر تن کاهش یافت. با وجود این افت، باقی ماندن این فاصله در سطح بالا همچنان از محدودیت عرضه مس در کوتاه‌مدت حکایت دارد.

گزارش‌ها نشان می‌دهد بخش مهمی ازمحموله‌های جدید توسط ترافیگورا به شبکه انبارهای LME منتقل شده و فعالان بازار احتمال ورود محموله‌های بیشتری را در روزهای آینده مطرح می‌کنند.

افزایش شدید Backwardation در روزهای گذشته، شرایط معاملات را به‌گونه‌ای تغییر داده بود که فروش مس در بازار نقدی و خرید دوباره آن برای تحویل سه‌ماهه جذابیت اقتصادی بیشتری پیدا کند. این وضعیت در حالی شکل گرفته که طی ماه‌های گذشته، اختلاف قیمت مس میان بازارهای آمریکا و لندن و احتمال اعمال تعرفه وارداتی از سوی واشنگتن، بخشی از محموله‌های جهانی را به سمت آمریکا هدایت کرده بود. همزمان هزینه انتقال یک‌روزه موقعیت‌های معاملاتی موسوم به Tom/Next نیز در جریان معاملات تا ۱۱۰ دلار افزایش یافت و در نهایت با پرمیوم ۷۹ دلاری بسته شد؛ اتفاقی که شدت فشار ایجادشده در بخش کوتاه‌مدت بازار را نشان می‌دهد.

با وجود افزایش اخیر موجودی، میزان مس دارای وارانت در انبارهای LME همچنان حدود ۷۵ درصد کمتر از اوج ثبت‌شده در اواسط آوریل است. پایین بودن ذخایر قابل دسترس در هفته‌های اخیر نیز باعث شده بود معامله‌گران برای تأمین تعهدات خود به انتقال محموله‌های فیزیکی مس به انبارهای بورس روی آورند.

در کنار وضعیت ذخایر، ابهام درباره تعرفه واردات مس در آمریکا همچنان یکی از متغیرهای مهم بازار است. وزارت بازرگانی آمریکا قرار بود تا ۳۰ ژوئن توصیه خود را درباره تعرفه مس تصفیه‌شده ارائه کند، اما این گزارش هنوز منتشر نشده است. در نتیجه، پیشنهاد اعمال تعرفه ۱۵ درصدی از ژانویه ۲۰۲۷ و افزایش آن به ۳۰ درصد در سال ۲۰۲۸ همچنان با ابهام همراه است.

با وجود نامشخص بودن سیاست تعرفه‌ای، ورود مس به آمریکا ادامه دارد. براساس داده‌های حمل‌ونقل، در دو هفته نخست ماه اوت حدود ۵۶ هزار تن مس وارد این کشور شده که در صورت کنار گذاشتن رکورد ۲۲۳ هزار تنی واردات در ماه ژوئیه، تقریباً معادل متوسط واردات ماهانه آمریکا محسوب می‌شود.

در همین حال، بررسی شرایط بازار COMEX از سوی Societe Generale احتمال اعمال تعرفه در موعد تعیین‌شده را حدود ۱۴.۶ درصد نشان می‌دهد. فاصله قیمت مس میان COMEX و LME نیز به یکی از معیارهای مورد توجه معامله‌گران برای ارزیابی انتظارات بازار از سیاست تعرفه‌ای آمریکا تبدیل شده است.

در بخش عرضه نیز همچنان نشانه‌هایی از محدودیت مشاهده می‌شود. شیلی از ابتدای سال تاکنون دو مرتبه برآورد خود از تولید مس را کاهش داده است. همچنین کارخانه ذوب Freeport در گرسیک اندونزی از هشتم اوت از مدار تولید خارج شده و محدودیت صادرات کنسانتره مس از کنگو نیز فعالیت برخی واحدهای ذوب در چین را تحت فشار قرار داده است.

بر همین اساس، افزایش بیش از ۲۰ هزار تنی موجودی انبارهای بورس فلزات لندن را نمی‌توان نشانه پایان محدودیت‌های عرضه دانست. محموله‌های جدید در کوتاه‌مدت بخشی از فشار بازار را کاهش داده‌اند، اما مشکلات مربوط به تولید و تجارت جهانی مس همچنان پابرجاست.

در پی تحولات اخیر، قرارداد سه‌ماهه مس در پایان معاملات ۱.۲ درصد کاهش یافت و به ۱۳ هزار و ۹۸۶ دلار و ۵۰ سنت به ازای هر تن رسید. با این حال، قیمت این فلز از ابتدای سال تاکنون حدود ۱۳ درصد افزایش یافته است.

در چین نیز افزایش قیمت‌ها بر رفتار خریداران اثر گذاشته و نشانه‌هایی از احتیاط در تقاضا دیده می‌شود. همزمان موجودی مس در شانگهای طی هفته‌های اخیر به محدوده ۸۰ هزار تن نزدیک شده است.

اکنون سررسید قراردادهای پیش‌رو می‌تواند تصویر دقیق‌تری از شرایط بازار ارائه دهد و مشخص کند که جهش اخیر قیمت و افزایش شدید Backwardation تا چه اندازه ناشی از کمبود واقعی مس فیزیکی و چه میزان حاصل از پوشش موقعیت‌های فروش معامله‌گران بوده است.